知识付费的两大领头羊，一个月之内两次成为关注焦点。10月15日，北京证监局公布最新辅导信息情况，首次披露了罗辑思维将选择在科创板上市。消息一出，除了市场、资本的关注目光，不少网友也并不看好罗振宇成为知识付费上市第一股的野心。实际上，从吴晓波到罗振宇，在这场看似没有关联的不约而同上市计划背后，既是一场对知识付费商业模式的考验，也是一场变现焦虑与时间的竞逐……
知识付费产业链，图片来源于网络
不约而同，罗振宇与吴晓波在同一时间段谋求上市，这与知识付费市场进入下半场，头部格局已形成有莫大关系。
据艾瑞咨询发布的《2018年中国知识付费市场研究报告》显示，市场呈现“腰型”结构分布，头部TOP3平台占据35%产业规模，腰部TOP4-10平台占据25%产业规模，此外众多长尾平台分享其余的40%份额，罗辑思维、吴晓波频道位列三大头部内容知识提供商。
当公司逐步进入成熟期，估值也水涨船高：罗辑思维经过5轮融资，当前估值为70亿元；核心为吴晓波频道的巴九灵被收购时，估值为16亿元。
估值一高，风投热情不会像初创期、上升期那么高涨，融资就没那么容易了。罗辑思维天使轮和A轮融资分别是2013年与2014年初，上一轮融资还是2017年9月25日，距今整整过去两年；巴九灵上一轮融资是2018年3月30日，距今也有一年半。融资愈艰难，风投希望得到回报的渴望会越来越强烈——若按照风投机构大概3年到5年一个募投周期来算，罗辑思维的初期投资者也到了该获得回报的时候，创业企业唯有用尽快上市来应对风投变现退出压力。这也是蘑菇街、美图等诸多互联网公司流血上市的原因。IPO的优势为估值溢价更高，创始人、风投的回报更为丰厚，劣势为周期较长，当资本市场表现不佳时，估值会有变数，譬如共享办公龙头WeWork上市遭遇“滑铁卢”，估值从470亿美元暴跌至最低75亿美元。并购的优势为风投退出周期短，劣势为估值溢价相对不高。中国股权转让研究中心曾进行研究，红杉中国2005年-2016年投资项目退出情况：有48个项目通过IPO方式退出，回报最高的是聚美优品为88倍，最低的是蒙草抗旱为1.18倍；有24个项目通过并购方式退出，回报最高的是数字天域为11.3倍，最低的是亿程信息为0.62倍。吴晓波令背后的资本失望了，现在轮到罗振宇接受考验了，能成功吗？
吴晓波
本文出自2019-10-14出版的《电脑报》2019年第39期 A.新闻周刊
(网站编辑：wendy)
