误解式“黑天鹅”

贵州茅台为公认的A股第一白马股，纯的不能再纯的价值投资长线股，就在股价冲击1000元大关时，曝出茅台集团在集团层面设立销售公司，引起诸多投资者哗然，纷纷质疑集团要与旗下的上市公司争利的。

对于茅台集团来说，集团层面设立销售公司原本是一件喜事，但资本市场却将其当成了一个变数。其实，集团层面的销售公司重点针对团购、商超等终端客户，与上市公司的原有销售体系互为补充，谈不上利空，更不要说上市公司的销售部分贡献的利润不大。

这种误解式“黑天鹅”对散户影响较大，对机构影响较小，造成的影响不大，譬如中金将茅台目标价上调25％至1250元，认为贵州茅台经历过不少波折，但始终为A股最牛个股，小风小雨不会干扰其成长。

造假式“黑天鹅”

如果碰到财务差错，那“黑天鹅”的威力就巨大了。康芝药业因为财会计算错误多算了299亿元货币现金，秋林集团黄金事业部被审计发现近32亿元黄金存货不知去向……这种明显解释不通或者解释无法取信于人的公司，为资本市场大忌，因此必须回避。

以康芝药业为例，去年就有质疑，第一次出逃机会就在质疑阶段，第二次出逃机会在年报发布前，年报证实财务问题后就遭遇连续暴跌。如果还没有卖出，那等股价反弹到7.11元即可考虑了，那是一个重要的阻力位。

瑕疵式“黑天鹅”

多数公司面临的负面新闻，既不是误解，也不算造假，而是瑕疵，多见于民营企业。民营企业的上进心相对较大，敢于加高杠杆，在经济顺风顺水的时候突飞猛进，而到了经济转型的时候就会暴露各种问题，典型的就是亨通光电、三安光电和东旭光电。

亨通光电曝出巨额预付款问题 ，三安光电曝出存量资金较高的同时存在较多有息借是否合理、应收账款坏账准备低于同业、研发投入资本化率较高等问题，而东旭光电净利润率同比下降、净资产收益率同比下降、现金流净额同比下降等问题。

此类公司如果手中有硬货，中长线还可以继续持有，熬过经济转型期还会有下一个春天，当然短线是必须回避的。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

抄底欧菲光需谨慎

@逆势无抄底：董师傅,1月份抄底欧菲光，涨到14元就卖了，现在又跌破10元，又想抄底，不过预感这次可能跌破前期低点，有点犹豫。

@董师傅：低点在哪儿，谁都说不清楚。手机行业低迷，行业重要零部件厂商欧菲光很受伤，负面消息不断，最近又推翻了业绩快报预盈18.4亿元的预告，改成年报亏损5.2亿元，震惊资本市场，后又承诺转让股份引入国资，这个计划又告吹，因此欧菲光股价遭遇连续跌停板，重仓该股的42只基金、2家信托被埋。这比之前因为金立欠款产生的负面影响还打，股价跌破前期低点的可能性较大，短线抄底欧菲光需谨慎，建议在手机行业复苏的背景下，再考虑中长线抄底，毕竟公司在产业链上的地位没有动摇。

科隆股份成妖股

@几度富贵几度愁：董师傅，之前指数暴跌400点，科隆股份来了个七连跌，指数反弹了，按道理股价应该补跌，结果还是涨停，涨得莫名其妙？

@董师傅：的确涨得莫名其妙。科隆股份2018年实现营业收入11.95亿元同比上涨6.04%，净利润约为负1亿元同比下滑540.49%，而2019年第一季度实现营业收入1.97亿元同比下降3.42%，净利润为801.76万元同比增长266.31%，业绩平平，而每10股转增5股的分红方案也并不出彩。此外，在暴涨途中，还有董监高与控股股东一致行动人大手笔减持。怎么看，这都是游资主导的妖股模式，因此不碰为好。

顺网科技基本面不佳

@越亮传奇：董师傅，顺网科技还能继续持有吗？

@董师傅：如果从基本面来看，建议不要。顺网科技早期主营业务为网吧管理系统，后来网吧不流行了，有收购了娱乐、游戏等业务，寄望多元化发展改善业绩，但2018年业绩比较难看，全年实现营业收入19.8亿元同比增长9.31%，实现净利润3.22亿元同比下降37.22%，且营业成本为7.11亿元同比增长30.7%，营业成本增速远远高于营业收入增速度，从而拖累的业绩。从题材来看，顺网科技涉及5G、边缘计算等热点，从而诱发股价暴涨暴跌，边缘计算这个持续度不够，但5G是一个热度较高的题材，很可能炒作贯穿全年。

视觉中国暴涨

@Alpham：董师傅，视觉中国恢复上线运营后，股价果然如你所料暴涨，求分析一下卖点？

@董师傅：恭喜。视觉中国暴涨是由事件驱动，而非内因驱动，因此暴涨不具有可持续性，高兴之余也要有心理准备，不要对盈利报过高的期望。看视觉中国的K线图，理想卖点有3个选择：一是股价反弹触碰到30日线就卖出，也就是23.52元左右就可以考虑了；二是股价反弹触碰到10周线，也就是24.12左右就可以考虑了；三是完全收复之前暴跌的失地。需要注意的是，现实生活中理想卖点不一定会出现，更多的是用短线反弹10%以上卖出的法则，如此成功率较高。

*ST康得还有翻身机会吗

@笑看闲事：董师傅，*ST康得还有翻身机会吗？之前靠这只股票赚了不少钱，现在手中留有100股做纪念。

@董师傅：应该有，但不值得去博弈。好好一个企业，活生生被创始人的高杠杆玩死了，上市公司康得新在预涂膜、光学膜领域都有建树，创下了多个历史记录，这点不能否认。康得新母公司康得投资集团欲图打造全球唯一的碳纤维轻量化生态平台，出发点也是好的，可惜都是投资动辄数百亿元、上千亿元，但项目投资周期长，前期利润不足以支撑超大额投资，即便完成整个链条，还要面临产能过大需求达不到预期的风险。最终上市公司康得新被欲壑难填的康得投资集团的坑了。未来，大概率上市公司部分要更集团做切割，毕竟优质资产部分还是有价值的。