曾与蔚来、理想、小鹏并为造车新势力之一的威马汽车，又一次咽下融资失败的苦果。

近日，港股上市公司Apollo出行发布公告称，终止收购威马汽车事项，与收购关联的配发股份也不再进行。这意味着威马借壳上市、曲线筹集资金的尝试破灭。

2022年初，威马通过投资的方式获得Apollo出行28.51%股权，成为其最大单一股东；今年1月，Apollo出行公示拟以20.2亿美元（约合人民币148亿元）收购威马控股全资子公司，如收购成功，威马在Apollo出行的持股比例将超68%；最重要的是，Apollo出行还拟额外向不少于6名对象定向增发股份，募集资金净额约为35.26亿港元（约合人民币32.82亿元），这笔钱将直接为威马汽车注入资金。

在此之前，威马先是寻求科创版上市未果，后又在2022年10月申请赴港上市，可惜正赶上港股新能源汽车低迷潮，尚未盈利的威马在港股没有任何优势，IPO再一次搁浅。

有意思的是，就在借壳上市港股告吹后没几天，威马又传出将被开心汽车收购的消息。9月11日晚，已经在美股上市的人人网旗下二手车经销商开心汽车，通过微信公众号宣布，已经与威马汽车签署了非约束性并购意向书，计划增发一定数量新股并购威马100%的股权。不知道这一次是否还会无疾而终。

威马汽车和“蔚小理”几乎同时在2015年前后起步，比较创始人履历，威马汽车在一众互联网造车势力中甚至更胜一筹。其创始人沈晖先后担任吉利汽车副总裁、沃尔沃汽车全球高级副总裁，在传统汽车领域经验丰富，也因此一度在资本市场成为宠儿。自成立至今，威马共进行了多轮融资，其中不乏百度、腾讯等互联网巨头，以及红杉、SIG等明星创投机构，累计融资约410亿元，公司估值也曾高达57亿美元。

可惜行业发展恰恰相反，随着2020年新能源汽车突飞猛进，蔚小理先后在美股、港股上市，年交付量也突破10万辆关口，而威马则一路下滑，截至2021年末，其资产负债率已高达202.36%，游离在破产边缘。“根正苗红”的威马到底在什么时候扭动了命运下行的齿轮？

在新能源汽车市场，销量意味着现金流和市占率，威马汽车在销量上掉队始于车辆自燃事故。

2020年正当新能源车被C端消费者接受之时，威马首款纯电SUV、也是当时单一车型中的销量冠军EX5车型却发生了多起电池自燃事件，此外，该车型小问题也相当多，比如疑似缺乏验证车门机构，造成门把手断裂的情况。当年10月，威马不得不召回了近1300辆汽车，给公司带来了1.15亿元的成本支出。但事后看，这已经是最微不足道的损失。

自燃事件后，大量对新能源车信心不足的消费者选择退单；威马要安抚消费者必须更换电池供应商，而新的供应商一时又无法足量供货，导致威马生产成本飙升，资金压力骤增。一步错步步错，在战鼓越敲越急的新能源市场，威马由此错失了个人消费者崛起的良机，只得被挤出新势力榜单。

而这一结果并不能简单归咎于“运气不佳”。从选择电池供应商的取向来看，相比于其他初创企业，威马更愿意选择多家电池供应商以降低电池成本，其中包括中兴高能、瑞浦能源、塔菲尔等市场装机量较小的供应商。而出现自燃事故的车辆所搭载的电池中，就包括中兴高能产品。

车辆自燃并不只发生在威马身上，蔚来也曾遭遇同类事件，但是威马自身缺乏研发投入和混乱的经销体系，再度注定了其掉队的命运。

据接近威马的业内人士表示，威马现有车型均出自同一个油改电产品平台，本就在消费者端饱受争议，更雪上加霜的是这一平台还背着知识产权纠纷。

2018年11月，吉利控股在上海市高级法院起诉威马汽车侵犯商业秘密，主张拥有威马所持27项专利所有权，索赔21亿元。上述业内人士透露，威马汽车联合创始人侯海靖在带领研发团队多名成员跳槽至威马汽车之前，也曾担任吉利集团副总裁，并且负责了吉利GX7部分研发量产工作。而EX5车型就曾被业内诟病是由吉利燃油车改装而来。

去年9月吉利和威马的知识产权案件审理完成，法院认定吉利汽车拥有大部分专利所有权，判决要求威马汽车在售车型停止使用5个特定零部件，并赔偿吉利汽车500万元。威马当然要上诉，因此此案仍处于拉锯状态。那么，为什么不研发自有电动汽车专用平台？其实威马在成立之初曾制定了两个产品平台并行计划，只是不知道出于什么考量，新电动平台至今毫无进展。

经销体系的崩溃则完全归咎于企业决策层的失误。由于威马汽车主要面向出行平台等B端客户，造车新势力习惯的直营模式并不合适，再加上2019年下半年补贴退坡带来资金压力，威马将营销体系改为传统燃油车向经销商批发车辆模式，同时决定“公司内部人员也可投资开店”。

企业高管下场卖车，意味着更容易获得厂家补贴和销售返点，当然也会有虚报销售数据获取补贴的操作空间。据其招股书，2020年和2021年，威马经销商店面数量同比分别增长174%和146%，销量仅同比分别增长71.4%和101%，两者难以匹配。

2022年下半年，威马两座工厂先后停产，直至今年3月才恢复部分生产，在此期间，经销商无车可交、也拿不到售后维修所需零部件，结业闭店者不在少数；今年以来，威马又接连陷入裁员停薪、门店关闭、股权冻结等风波……

不过，国外倒为威马带来了好消息。3月，威马汽车称已在以色列、迪拜以及东南亚等地区获得了万辆汽车订单，9月又宣布与泰国FD co Thailand及中闵集团签署合作，进军泰国市场。可是瞄准海外市场的不止威马，技术、产品、交付均不占优的威马这次能抓住机会吗？