月初，暴风集团官方发布公告，北京市朝阳区人民法院司法冻结了其CEO冯鑫所持有的部分本公司股份。受此影响，暴风集团股价持续下跌， 7月9日直接跌停收市。

该公告宣布前，冯鑫持有暴风集团70,322,408 股，占公司总股本的21.34%，而此次被冻结股份 3,271,296 股，占其持有公司股份总数的 4.65%，占公司总股本的0.99%，并且冻结到期日为2021年6月25日，整整还有三年。

危机下的暴风也开始了自救，冯鑫通过暴风集团订阅号公布了万字长文——《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》，复盘了暴风上市三年以来的种种失误，并且将暴风及自身面临的债务危机进行了阐述，最重要的是传达了一个信息：“冯鑫个人的债务风险并不会传递给暴风，暴风仍然是一个健康的、有品牌的互联网上市公司” 。

有此“利好”消息，再加上大盘为涨势，暴风的股价一度出现了反弹，7月10日以13.35元收盘，涨幅4.79%。不过，暴风面临的问题并不是一句承诺就能挽救的，7月11日，暴风集团市值继续下滑，收盘价仅为12.62元，创下了历史新低，日跌幅也达到了5.47%。

再无股权质押

本次对冯鑫实行股权司法冻结，源于此前冯鑫曾许诺投资方中信资本，暴风魔镜将在2020年底前完成并购或上市，如果未能达成条件，将由冯鑫本人承担资金回购责任。

一般来说，投资方如果不是发现重大问题，是不会要求提前撤资，以及冻结个人财产的，更别说中信资本这样的大股东了。

在中信资本提出撤资后，冯鑫本人只好兑现承诺进行回购，在支付了5000万元，但仍有4000万元资金无法支付。为了保护自身利益，中信资本以股权转让合同纠纷为由，向北京市朝阳区人民法院申请了财产保全，故而冻结了冯鑫名下的暴风集团股权。

要知道，在冻结法令公布之前，暴风集团曾曝光了一份不超过5000万元的创业板小额快速融资预案——目前暴风集团市值50亿元，虽然和鼎盛时期400亿元相比已经严重缩水，但业内人士却毫不留情地揭了暴风的伤疤：“连5000万都需要去市场上募集，暴风可能连这点钱都掏不出来了。”

就冯鑫个人来说，其股票质押率已达95.35%，再加上本次的司法冻结，他持有的暴风集团股权已经不能自由支配，一直靠质押融资的冯鑫已无股权可押。

所谓质押，按照百度百科的说法，就是债务人或第三人向债权人移转某项财产的占有权，并由后者掌握该项财产，以作为前者履行某种支付金钱或履约责任的担保。

说人话：冯鑫用自己持有的暴风股权作为抵押，向投资机构许诺资金回报率，借此拉到投资。

但是目前冯鑫持有的暴风集团所有股权已经被冻结或者质押，已经没有股权可以再被质押。

“妖股”不妖了

再来看暴风集团，2015年3月24日上市之后，暴风股价从7.14元起，仅3个月时间，疯涨到327.01元，其间连续30多个涨停，一度被封为“妖股”。在2015年整年，暴风拿下了55个涨停，最高市值达到了360.97亿元。

不过，外界的质疑声随之而来，暴风集团未能保住股价，在2016年6月11日宣布公司正在“筹备重大事项”而停牌，一个月后复盘，开盘即跌停，市值蒸发了36.91亿元。随后又多次循环于停盘/复盘，在2017年7月19日开始持续4个月的停盘期间，无论是投资人还是外界都觉得暴风可能凉了，虽然在12月宣布复盘，但也难挽颓势，市值仅剩73.8亿元。

而在业绩方面，暴风集团的拳头产品暴风TV在2016年销量80万台，集团营收16.72亿元，增幅达到了156.44%，2017年也以19.15亿元实现增长，但是其中最重要的互联网电视收入虽然达到了12.83亿元，但成本也高达13.75亿元，毛利率-7.15%。

互联网电视还有一个重要，或者说甚至唯一的变现手段——广告，也是暴风目前的一项重要收入。但是从数据来看，其2017年的广告业务下滑了26.13%，暴风集团的互联网流量正在严重萎缩。

这是为什么呢？现在的视频服务，大家功能和体验差别并不大，要想杀出重围，只能靠内容吸引用户。2017年，暴风花在版权购买上的钱不到6000万，反观乐视，都砸下了30亿元，更别说腾讯、优酷等大户了。没有独有资源，用户流失也就是情理之中的事了。

实际上，暴风集团下的主营业务还是硬件，暴风TV作为拳头产品，2017年总销量为84万台，根据中商产业研究院数据报告，其在智能电视的市占率仅有0.9%，位列第17，别说小米（12.8%）、海信（12.4%）、TCL（8%）这样的品牌，就连乐视都保持着7.5%的市占率，暴风的市场认可度可想而知。

另外，在今年的618线上品牌销量数据中，暴风TV也只是勉强挤进了前10，难以和众多主流品牌抗衡。好不容易打造一个“干掉遥控器”的口号，也仅仅是语音控制功能，缺乏真正的创新，这可是小米等其他品牌早就已经有的功能了。

而在2015年正式发布的暴风魔镜，曾被冠以“中国手机VR盒子领军企业”的头衔，不到两年就拿下了上亿元的投资，估值更是达到14亿。遗憾的是，这一项目仍然是“画饼”，究其本身，暴风魔镜只是一套重新设计的“谷歌盒子”，框架+镜片，没有提供独立的硬件，自身几乎没有技术含量。体验过VR设备的人都知道，也只有自带硬件的VR一体机才能带来不错的体验，而这种需要使用手机的“盒子”，很难提起兴趣多玩几次。

暴风将经营重心放在了这个项目上，疯狂吸取投资，但是泡沫终归破破灭。2016年10月，暴风魔镜大规模裁员的消息不胫而走，团队成员几乎腰斩，虽然官方表示仅仅是业务拆分，整个项目并没有受到影响。但据暴风魔镜的工作人员表示，办公室空出大半，裁员规模在50%左右，而且仅按N+1赔偿了基本工资，承诺的奖金等补偿都没到位。

财务报表遭到质疑

不光是股价，暴风集团的现金储备也出现了问题。据统计，2016年暴风净现金流为-1.75亿元，而2017年这个数字是-4.93亿元，连续亏损导致今年第一季度末货币资金储备仅有1.18亿元，几乎只能勉强维持日常经营开支。要知道，目前暴风的短期欠款已经达到了2.67亿元，现金流出现了严重断裂。

不仅如此，截止今年第一季度，暴风集团欠下了12.49亿元应付账款，而应收账款仅为7.8亿元。再加上1亿元的票据欠款以及6.8亿元的存货（暴风TV及VR设备），对于现在的暴风来说，这个深坑恐怕难以填补。

长江商学院终身教授薛云奎曾撰文《暴风集团隐忧：财务风险加大 盈利还是3年前的事情》，披露了暴风集团通过悉心安排的股权结构，再利用合并报表会计准则算法，让子公司巨额亏损。而重要股东所持有的母公司大量盈利——不但有好看的数据，也能收割子公司股东，从而保证母公司大股东的利益。

成败“小乐视”

在暴风上市之后，冯鑫对乐视的“超级生态”模式非常推崇，提出了“暴风生态联邦”，曾经一路高歌的暴风，成为了业界口中的“小乐视”。

暴风和乐视都是从视频服务作为起点，然后开始做硬件，走资本市场，玩概念，随后又搭上了VR和区块链的“风口”，甚至在许多业务模式上也模仿乐视，投入巨资在影视、体育、娱乐等多个行业，遗憾的是都没能得到预期的收益，只能继续用股权置换投资，牺牲小股东的利益，将好看的数据转移到母公司，直接导致坑越挖越大。

乐视现在的状况人尽皆知，而暴风似乎也好不到哪儿去，冯鑫的个人负债难以偿还，公司也存在现金流危机。按照乐视的模式，必须快速孵化新业务，抬高上市母公司的股价，一旦资金链断裂，就会崩盘。而现在的暴风同样没能逃离乐视的命运——仅仅是将财务数据做得“好看”根本没用，再加上现在冯鑫个人已经没有股权可以质押，暴风刚开始的孵化计划，已经被迫叫停。

内部造血能力偏低，产品竞争力不足，即使冯鑫多次公开表示自己对“小乐视”这一称谓的厌恶、无奈和苦恼，但也并没有想出更好的办法，只能一错再错，在用股权换投资的路上越走越远。

暴风现在面临的不仅仅是债务和现金流的危机，股价低迷、财报遭到质疑、股权冻结等一系列问题接踵而至，最后的稻草在哪里？冯鑫，或者说暴风集团也许都很难找到答案。